2025-08-26 11:22:10
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茅台公布了2025年的半年报，以比压线略好一点的成绩完成了年初定的目标~营业收入同比增长9%：总营收911亿元，同比增长9.2%，归母净利润454亿元，同比增长8.9%。由于茅台的归母净利润，可以等同于自由现金流，所以我们估值，就以归母净利润为依据了。
估算茅台三年以后的归母净利润，既然是估，就按两个方案吧。第一个稍稍乐观点，第二个略微谨慎点。
①方案一：2025年，按今年的公司目标，净利润增长9%
2026年，净利润与2025年持平，增长9%
2027年，净利润增速略有增长，为10%
市盈率PE，取值25-30的上限，取30倍
则，在2024年归母净利润862.3亿元的基础上，
2025年净利润：862.3*1.09=939.907亿元
2026年净利润：939.907*1.09=1024.5亿元
2027年净利润：1024.5*1.1=1126.95亿元
到2028年上半年，已经确认2027年归母净利润的基础上，给予30倍PE，茅台总市值的合理估值为：1126.95*30=33,808.45亿元。对应股价(假设回购比例不大，仍按12.56亿股计算)为2692元。
以三年后合理估值的一半买入，对应股价为1346元。
②方案二：2025年，按今年的公司目标，净利润增长9%
2026年，净利润增速略低于2025年，增长8%
2027年，净利润增速略低于2025年，增长8%
市盈率PE，取值25-30的下限，取25倍
则，在2024年归母净利润862.3亿元的基础上，
2025年净利润：862.3*1.09=939.907亿元
2026年净利润：939.907*1.08=1015.1亿元
2027年净利润：1024.5*1.1=1096.31亿元
到2028年上半年，已经确认2027年归母净利润的基础上，给予25倍PE，茅台总市值的合理估值为：1096.31*25=27,407.69亿元。对应股价(假设此期间回购比例不大，仍按12.56亿股计算)为2182元。
以三年后合理估值的一半买入，对应股价1091元。
③所以，现在茅台合适的理想买入点，为1091元~1346元。本周少量新增资金，以1422元左右买入，属于尚未达到理想买入点，但在当年合理估值以下的位置的操作。
由于茅台仍然有优秀的生意模式，仍然有宽广的的护城河，再加上这4年半的下跌，已经反映了白酒行业的深度调整，这个时候介入，站在长期的角度看，具有良好的确定性以及明显的便宜可占。
先看三年吧!看看是否符合“三年通常会是一个有机会回归合理估值的时间跨度”。
今天是2025年8月26日， 乙巳蛇年七月初四。
《黄帝内经》有云：
“精神内守，病安从来。”
心安，则身安，
你的身体，比想象中更懂你。
人这一生，
能压垮你的从来不是事情，而是情绪。
善待情绪，不是矫情，而是对自己的守护。
能够与自己的悲伤、愤怒、焦虑和平共处，
是真正成熟的开始。
照顾好自己的情绪，
是对生命最深的敬畏，
也是对家人最大的负责。
红色壹号，不只是酒，
它是英雄的见证，
是时代的印记，
是每一个梦想家心中不灭的火焰。
